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美国打个喷嚏 全世界都感冒!美联储加息冲击新兴市场

fx.godsignal.com2018-05-15 15:25:56 点击:

  美联储在开始加息逾两年后终于收紧金融状况。现在唯一的问题是,相比美国国内,国外因美联储加息感受到的经济冲击要更为强烈。

  美联储收紧金融状况

  随着投资者重新评估那些背负美元债务的国家的信誉,美国国债收益率上升和美元复苏动摇了新兴市场。

  与此相反,美国经济似乎将继续走强。经济学家预测,得益于大量的财政刺激措施,今年第二至第四季度,美国的平均增长年率约为3%。

  美银美林驻纽约的全球经济研究主管哈里斯(Ethan Harris)表示:“这有点像那句老话:美国打一个喷嚏,世界其他国家都要感冒。”

  下图显示了美国金融状况指数的走势情况,显示金融状况长期宽松后出现收紧

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  美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和其同事将在6月12日至13日举行会议,可能实行2018年的第二次加息。预计新兴市场的不安状况不会阻止他们的加息步伐。

  美联储观察人士的一个焦点是,在今年余下的时间里,政策制定者将进行多少次额外加息,到底加息一次还是两次。摩根大通首席美国经济学家费罗利(Michael Feroli)打赌称,美联储2018年还将加息两次。

  5月15日,美联储副主席候选人克拉达(Richard Clarida)将向国会进行作证。届时,投资者可能会对美联储的未来战略有所了解。如果不出任何意外,身为太平洋(行情601099,诊股)投资管理公司顾问的克拉达将确定就任美联储副主席一职。

  自美联储2015年12月开始加息以来,官员们一直预计,美联储将相应收紧金融状况,从而努力保持美国经济平稳。相反,在大部分时间里,股票价格上涨,信贷息差收窄,而美元出现下跌。

  过去几个月,随着通胀加剧和美联储不断加息,投资者的风险偏好开始下降,这种情况才开始发生变化。摩根大通首席美国经济学家费罗利表示,政策制定者正在获得想要的情况。有些事情开始朝着调整经济增速的方向发展。

  金融状况收紧引发新兴市场动荡

  金融状况的收紧引发了新兴市场的动荡,尤其是那些因国内问题导致投资者情绪突然转变的国家。阿根廷正与IMF就一项信贷额度进行紧急磋商,以试图阻止该国货币出现崩溃。土耳其的政策意图出现相互矛盾的信号,导致该国面临一场信心危机。

  因为投资者的不安情绪,促使国际金融研究所上周下调了对新兴市场资本流入的预测。预计今年的流入资金为430亿美元至1.2万亿美元,与去年的情况相符。

  国际金融研究所在报告中表示:“随着美元和美国利率走势的不确定性导致投资组合流动出现‘泡沫破裂’周期,投资者情绪的波动变得更加突然,也更加剧烈。”

  到目前为止,影响还没有像2013年所谓“缩减恐慌”那样糟糕。当时的美联储主席贝南克(Ben Bernanke)曾暗示,美联储可能会缩减债券购买规模,从而引发新兴市场的崩溃。

  传统观点认为,强势美元让多数其他国家更有利,因为这将使他们的出口产品在美国市场上更具竞争力。

  然而,以美元计价的新兴市场信贷激增。这意味着,如果美元升值,这些借款人可能面临融资困难。根据国际清算银行的数据,以美元计价的新兴市场信贷去年增长了10%,达到3.7万亿美元。

  华盛顿美国大学副教授布鲁诺(Valentina Bruno)称:“当美元走强时,跨境银行信贷就会下降。”

  美联储上周发布的一份研究报告发现,美国利率上升的海外溢出效应很大,平均影响程度几乎对美国的影响一样。

  美联储在达到中性利率后或暂停加息

  随着美联储推进加息,欧洲央行和日本央行因通胀滞后对缩减刺激政策持犹豫态度,汇丰证券公司首席美国经济学家洛根(Kevin Logan)指出,美元将进一步上涨,尽管上周末涨势暂缓。

  洛根预计,美元持续走强,这将有助于说服美联储加息三次后,在明年3月结束其加息行动。这将使美联储的联邦基金利率目标达到2.25%-2.5%区间。

  亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)建议,达到所谓的中性水平后,美联储将暂停加息。中性利率指的是2.25%-2.75%区间。

  尽管如此,几乎所有联邦公开市场委员会的参与者都预计,美联储最终不得不将利率提高至中性利率以上,以限制经济增长。美联储3月份公布的政策制定者预测中值显示,到2020年底,基金利率将达到3.4%。当然,这取决于经济不被突如其来的冲击击倒,无论是地缘政治还是其他方面的冲击。

  美联储主席鲍威尔上周表示,新兴市场的状况比过去要好,应该能够经受住美联储进一步加息的影响,因为这些举措通常在投资者的预期范围之内。

  5月8日,鲍威尔在苏黎世会议上表示:“市场参与者对政策的预期似乎与决策者的预期相当吻合。有充分理由认为,对于新兴市场来说,发达经济体的货币政策正常化应继续被证明是可控的。”

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